油价要变天:80%美国石油储备“子虚乌有”?

日期: 2016-11-22
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来源:Wind资讯

香港万得通讯社报道,经济学家们发现,无论是从国内产量还是从进口规模,美国原油储备都已不能自圆其说。这是一个大问题,因为目前决定油价走势的两大因素:一个是永远等不到的OPEC限产,二个就是美国地下到底藏了多少油。

据知名商品网站OilPrice,美国现在库存比2015年高4500万桶,但2015年库存又比2010-2014年均值高出1亿桶。因此在近1.5亿桶的库存被消耗掉之前,技术上油价几乎没有持续反弹的可能。

油价要变天:80%美国石油储备“子虚乌有”?


然而,美国原油库存真的有这么多吗?

美国能源情报署(EIA)每周三都会公布原油库存变化量。它的计算公式很简单:库存变动=国内产量+净进口-炼厂进料量。但因为账面要平衡,库存变动规模会包含一个调整值(Adjustment):

油价要变天:80%美国石油储备“子虚乌有”?
如果这个调整值相对总量较小,还是可以接受的。问题是,2016年9月的调整值竟然达到了库存变动的60%(下图黑线),这也太多了。

油价要变天:80%美国石油储备“子虚乌有”?

更糟糕的是,这种巨大的“调整”并非只出现在9月,而是个日积月累的过程:2002-2010 年,来源不明的原油平均调整量约为15%;2016年,报告的库存中有近80%来自来源不明的原油。

油价要变天:80%美国石油储备“子虚乌有”?

巨幅“调整”从何而来?EIA目前仍然没有给出合理的解释,但可能出现的解释包括:

● 油田产量被低估

● 原油进口量被低估

● 炼油厂的原料投入被高估

● 原油库存被高估

或者是上述可能性的任何组合。

然而Oilprice认为,前三条理由都不成立,因为原油的生产,进口和炼油厂的投入都是应税贸易,美国证券交易委员会和财政部会“几十年如一日”地默许低报产量和逃税吗?

不仅如此,如果按照原油供应平衡的主要因子——生产,进口和炼油厂输出,下图显示,产量的增加和进口量的减少往往会互相抵消,而炼油厂进料自2010年以来一直在提高。

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这些趋势意味着,实际库存(蓝色区域)或显著低于报告库存(灰色区域),也就是说美国原油库存被高报了。

柯南•道尔在《福尔摩斯》故事中写道:“排除一切不可能的解释,剩下的即使再不可能,那也只能是真相。”OilPrice称,虽然并没有排除一切不可能的解释,但已经消除了关于来源不明原油的三个最有可能的解释。

那么真相,即便看上去不太可能,但也只能是:美国的原油库存可能比报告库存低得多。

今年以来,虽然原油供给过剩的担忧依旧挥之不去,油价却已逆势反弹35%。

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